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董启明创业20时代技术和金融缺一不可7z

2019年02月02日 栏目:娱乐

董启明:创业20时代 技术和金融缺一不可,9月5日,中讯四方以73.5%的涨幅收官,创下自上新三板以来单日涨幅,其也因连日的积极表现

董启明:创业20时代 技术和金融缺一不可,

9月5日,中讯四方以73.5%的涨幅收官,创下自上新三板以来单日涨幅,其也因连日的积极表现跻身于新三板交易为活跃的企业之一。不过,与43家首批挂牌公司采取做市转让方式不同的是,表现抢眼的中讯四方至今仍待字闺中。

一度以来,凭借“新三板”这一平台,中讯四方通过资本运作,不断整合行业资源,引进高端人才,在软、硬件方面加大投入力度,实施并购重组一系列动作,开始长远谋局。

做市“两不”原则

自8月25日做市转让制度这项激活新三板市场的举措正式启动后,不仅带动了交易的活跃,也让投资人的兴趣陡增,但中讯四方董事长董启明的态度显然不那么积极装贴士玄关装修注意问题,对于是否成为做市企业,他表示坚持“两不”原则:“不主动,不拒绝。”

“找过我的券商很多。”董启明向《融资中国》表示,“我的一个原则就是‘两不’原则”。董启明坦言这是他目前真实的想法。他认为,现在的新三板公司都是处于成长初期,当然要有一定的流动性,但现在其实不易对公司的流行性过于活跃。因为,创业团队还没有太成熟。

“创业是一个很艰苦的过程,尤其是高新技术企业,能不能做大都难讲,主要还是靠人才、团队力量持续不断的努力。这个团队必须能坚持下去,才能保证几年以后创业成功。但如果还没有创业成功就想着股票套现,心态就会发生微妙变化,且这类情形容易出现传染现象,很难控制,甚至会直接影响到企业的发展。”董启明认为,“只有当企业发展到一定程度和阶段,才适合变现。如果目前就急于让股票快速流动,反而对企业发展是不利的。”

但从另一角度,做市商制度对于企业价值发现毋庸置疑,也会直接促进企业融资的效率,这也是设计者的初衷。也正因为此点,董启明也不拒绝成为做市企业,“如果拒绝,对于企业融资不利,但坚持一条原则,绝不会折价做市。”

折价做市,即是券商在寻求做市企业时,都希望在价格上给予一定的折让,理由是要控制其风险。站在做市商的立场,做市业务在国内尚属新兴业务,在风险及盈利模式仍不确定的前提下,过高的筹码将难以获得下游投资者的认可,而缺乏买家将致流动性受损。基于此,不少做市商希望应给予库存股份相对市价打折。

此际,新三板做市业务正衔枚疾进。截至9月12日,选择做市转让的挂牌企业已经达到47家。不过相对于1117家挂牌企业数量,这一比重并不大。

“就做市问题,券商和企业在谈判过程中,都在选择。”凤博投资董事长常军向《融资中国》表示,在这一过程中,挂牌企业资质不一样,心态也各不相同,面临的情形也各异。一些资质好的企业还在观望要不要做,考虑怎样有利;融资困难的企业,需要通过做市活跃带动满足融资诉求;券商则在研讨给谁做,希望选择的企业做市。

由于各方定位不同,而做市商认股价格完全市场化,目前企业与做市商谈判价格博弈激烈,围绕着做市商的入股价格,券商、企业、战略投资者等存在较大分歧。据《融资中国》了解,目前部分新三板企业之所以尚未将转让方式改为做市,很大一部分是因为价格尚未达成一致。

董启明就对券商讲:“如果通过股票增发进来,我不反对,但一定要同股同价。”董启明认为,定增的价格是真正经过投资人认可,这是对企业综合评定,是市场行为。“这对券商也是负的,也不用担心赔了,同时也是对原有投资人的利益保证。”

《融资中国》查阅资料,癫痫专科医院排名前十目前企业对PE与做市商采取一视同仁的办法也有先例。比如,山东远大在8月初向上海证券、济南华科创业投资合伙企业(有限合伙)分别发行112.62万股、150万股,二者认购价格均为15元/股。

在“两不”原则下,一些券商也开始接受董启明的价格,并表示出积极的兴趣。后来,有券商就和董启明坦言,“做市同样追求理念,会重点考量公司管理层是希望快速变现,还是希望将公司进一步发展壮大?如果团队抱有变现的心态,就不和你玩了。”

技术和金融两个翅膀

对于董启明持有的观点,作为中讯四方的投资人,常军表示支持并理解,“就中讯四方企业本身而言,不需要太大流动性,只要将自身需要的资金融回来,才是企业需要的。挂牌新三板的意义,更重要的体现是:并购、增发有了一个平台,以及市场定价的功能。”

对于中讯四方活跃的市场表现,常军认为,“做市也好,协商定价也罢,只是交易方式的不同,涨跌的核心还是要看企业的投资价值。做市商制度有利于增进市场流动性,维护挂牌企业股票价格的稳定性;同时,重塑了市场估值体系和价格发现功能,也给PE退出创造了一个新的技术路径。”

资料显示,中讯四方成立于2005年9月23日,2010年11月,公司登陆中关村(行情,问诊)“新三板”市场,股份代码430075。主要从事声表面波器件、微波组件/模块和集成终端的研发和生产,拥有多项发明专利、实用新型专利和集成电路布图设计专有权等。下游客户主要来自于军方。据了解,公司目前的产品尚没有进入消费级的市广西牛皮癣治疗需钱场,其声表器件主要仍围绕军品整机系统应用,与消费级的产品相比,军品对产品的可靠性要求更高,因此该类声表器件的售价也远远高于消费级声表器件的价格,一只达到元甚至几百元,这也成为中讯四方的主要利润来源。

中讯四方的声表器件过往几年处于低位放量阶段,过去三年业绩的复合成长率高达60%,显示出较高的成长性。进入到2013年,由于前期的产能基本饱和,公司的业绩增长步入稳步区间。财务数据显示,2012年公司实现收入8023.45万元,2013年营业收入8831万元,同比增长9.87%。

作为新三板第75家较早挂牌的企业,董启明对于新三板有着更为直接和深刻的理解。在他看来,新三板整体制度为中国高新企业与资本对接建立了一个很好的平台。“自从新三板扩到全国以后,中国的创业从原来的1.0时代进入2.0时代。原来可以同时原始积累、机会、关系,甚至胆子大一点就可能成功,但现在通过这个平台任何一个领域已经对接了,包括人才、股权机构、治理结构等,若不及时跟上肯定打拼不过。”

登陆“新三板”后,中讯四方通过资本运作,不断整合行业资源,引进高端人才,在软、硬件方面加大投入力度,先后成立了南京微波组件/模块生产基地和河北高端声表器件生产基地。

2014年5月14日,中讯四方发布定向发行方案,公司拟非公开定向发行不超过1900万股(含)有限售条件的人民币普通股,发行价格为4.2元/股,融资额不超过7980万元(含)。此次以发行股票的方式向14名自然人股东购买其合计持有的华远微电100%的股权。

董启明介绍,截止8月,并购深圳华远微电科技有限公司已全部完成。

至此,中讯四方成长为国内声表面波技术专家。这也是继5月9日中国证监会发布《非上市公众公司重大资产重组管理办法》和《非上市公众公司收购管理办法》两个征求意见稿后,新三板并购重组的起案例。

“技术和金融是高新企业的两个翅膀,缺一不可。新三板是真正落实经济转型,高新企业与资本结合很好的市场化平台。”董启明表示,“如果没有这个平台,对于华远微电的这场收购也难以完成,也不可能以股定价,一分现金没花就实现重组。”

而今,中讯四方正筹备启动下一轮定增。董启明介绍,“定向发行后将有利于优化公司产品结构,提高公司市场竞争力。”

此前,中讯四方2011年、2013年及2014年5月相继实施了三次定增方案。其中2011年首次定增募资方案,10家投资公司参与了认购。在上述定增前,中讯四方已经引进了普鸿谷禧投资有限公司和北京慧识金投资咨询有限公司。2013年中讯四方再次完成新一轮增资,凤博股权投资基金管理有限公司及上海尚宝投资管理有限公司携手入围公司股东榜。而2014年5月的定增则如前所述成功收购了同行企业-华远微电。

董启明认为,中讯四方目前的规模仍然不大,因此短期内力求产能突破,在下游仍然锁定军工客户、同时拓展民用市场是比较实际的选择。

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